阅文公司IPO值得认购吗?

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注:题图来自tech.sina.com.cn[1]。

腾讯分拆出来的阅文集团(00772.HK)在二月26日翻开认购,认购火爆程度当先此前的众安在线(06060.HK)。很多券商对阅文都打开了参天9倍杠杆的孖展,甚至有券商的孖展额度都被借爆了[2]。坊间都觉得阅文才是腾讯的“亲外甥”,腾讯股价这么牛,想必阅文也是牛气冲天。在此以前的众安在线顶多算腾讯斥资而已,比阅文依旧差点。据传孖展总括展现已经超先生额认购上百倍了[3]。不得不说,腾讯的“亲孙子”的魅力是“十万人迷”级别(认购人数已达30万)。有趣的是,那么些现象和当年阿里在港股上市时不怎么多少眼熟(注:可能有些读者并不知道,阿里纵然方今在美股上市,然而往日其实是在香岛上市过,后来私有化后赴美上市的)。

合理地说,阅文公司的IPO的确可以。不过,作为理性投资者,火爆和股票真的值得投资是不能直接划上等号的。不相信的话,反例就在此地[4]。超额认购很火爆并不可以有限支持上市后的展现。由此,无论多火爆的IPO,这也单独是个部落投资者的心情而已,并不一定是理智的解析结果。

假若仍然觉得可以认购必然会涨,那么读到那里就可以停下来了。不必读下去浪费时间了。

接下去,分析一下阅文公司的招股书[5]看望,是不是值得认购。

港股的IPO招股书是繁体字,而且读起来点困难。然则并不是何许大标题,多读多少个招股书就差不离知道套路了。

先看一下市场占有率数据。招股书突显,二〇一六年基于平均移动日活用户数总结,阅文的市场份额为48.4%,掌阅为25.0%,阿里管经济学为2.3%。那几个看起来阅文集团是当之无愧的行业龙头。

接下去看一下财务数据。招股书显示,二零一四年到二零一六年,总收入拉长连忙,从4.6亿扩展到26亿。盈利从亏损3.5亿到盈利0.3亿。毛利率大约在40%~50%时期,这么来看,阅文那些行当是有“利”可图的正业[6]。毛利率在二〇一七年上升到50%,涨幅肯定。从低收入花费来看,内容开支占了相对的大头。看来内容开销的变型对于资本的熏陶万分大。

下一场再看一下定价。阅文的定价48.0到55.0先令,市盈率要是按二零一七年上半年每股盈利0.29元人民币来算,整年的赚钱预测在0.58元人民币左右,市盈率相当于70~80倍。那几个值就像不怎么偏高。但港股毕竟有亏损上市的,比如美图,还没盈利就上市了。但那未尝可比性,毕竟是例外行业。唯一可以对照的标的,是掌阅科学和技术(603533.SH)。掌阅在一连22个涨停之后,市盈率已经达到119倍了[7]。这么来看,阅文的七八十倍市盈率看起来依旧不高的。不过,不要遗忘了,阅文是在港股上市,港股的市盈率历来都是远低于A股的。阅文上市的正业为软件服务,软件服务里面市盈率在70~80时期也是偏高的。

再看一下阅文公司的前途进步。随着中国的经济的前进,GDP人均突破10000比索已经天涯比邻了。10000韩元那几个坎儿迈过去之后,文化的腾飞和繁华应该是大几率事件。有钱之后的学问消费也是逐级充实的。招股书中的月付开支户比重在前不久一贯在升级就是印证(可是当下的付成本户比重全体照旧相比较低的)。但付钱的觉察是作育出来的,而且是大约不可逆的。一旦作育出来付费意识了,付费带来的功利会形成正向反馈,进一步进步形成习惯。其它,招股书还相比较了中国和美利坚合众国两国对于版权改编的市场大小,美股是70亿美金,中国才区区4亿比索。而且中国的受众还更加多一些。因此版权改编可能是未来的重大提高趋势。将来至少十到二十年的文化发达已经大趋所趋了。那么文化行业的龙头阅文应该是最大的收益者。

因此看来,阅文的进化很快,但IPO定价偏高,未来上扬也是未来不可限量,值得作为价值投资标的青眼一下。但由于IPO定价偏高,不提议申购。待上市之后市场復苏理性再出手不迟。

注意:股市有风险,投资请小心。

参考资料

  1. 博客园科技(science and technology)
    http://tech.sina.com.cn/roll/2017-10-15/doc-ifymviyp1051877.shtml
  2. 金融界
    http://hk.jrj.com.cn/2017/10/26142023288255.shtml
  3. 阅文公司超额认购
    http://www.manzd.com/news/2017/10/29/671736.html
  4. 港股IPO历史记录
    https://stocks.etnet.com.hk/www/sc/stocks/ci\_ipo\_info.php?page=1
  5. 阅文公司招股书
    https://stocks.etnet.com.hk/corpan\_cache/HKEX-EPS\_20171026\_002953030\_0.PDF
  6. 《用生活常识就能看懂财务报表》
    https://book.douban.com/subject/26989622/
  7. 掌阅科学技术
    http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh603533/nc.shtml

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